Goldilocks,凯恩斯和股市的波动

日期:2017-12-08 01:21:56 作者:寿昆脂 阅读:

<p>快乐的日子又来了 - 或者是吗</p><p>在周五至周一跌幅超过7%之后,美国股市周二交易时段收盘上涨56702点,即233%,促使一些华尔街分析师宣布,为期两天的大抛售创造了买盘</p><p>机会在华盛顿,美国财政部长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)表示,“我认为基本面相当强劲”,而且他“并不过分担心市场波动”他还表示周一道琼斯工业平均指数大幅下挫可能受到计算机算法的推动,这是华尔街专业人士现在提供的解释,无论何时他们都被市场傻眼,或者决心混淆实际情况</p><p>事实上,过去几天发生的事情很清楚,以及它预示着什么在股票交易量达到极高水平的时候,用于证明其历史性上涨的令人放心的叙述已被质疑</p><p>故事并没有完全失去信誉 - 如果发生这种情况,市场不会在周二反弹但重要问题已经提出,他们不能被抛弃一个问题是估值自大萧条结束以来, 2009年夏天,经济一直在增长,股市普遍上涨过去十八个月,在上周之前,事情基本上是单向的因此,与收益相比,股票价格非常高(并且仍然存在),股息和会计价值即使在过去的几天之后,例如,标准普尔500指数中的公司交易价格是他们过去12个月收益的约25倍</p><p>历史平均水平约为收益的十六倍耶鲁大学经济学家罗伯特席勒的周期性调整后的市盈率(看过去十年的收益)显示出类似的差距席勒的比率目前约为三十三,自1880年以来,唯一的其他场合当它达到这个水平时,出现在1929年和2000年,市场崩溃的两年</p><p>可以肯定的是,这些数字并不一定意味着我们正在重复这些大灾难但是,当市场交易处于极高水平时,他们对情绪的突然变化非常敏感,这就是我们现在所见证的情况多年来,投资者一直在向国外和全球经济增长足够快,以促进公司收益的快速增长,但速度不够快受到产能限制并产生通货膨胀回顾2017年蓬勃发展的资产市场,中央银行央行国际清算银行指出,“这个'金发姑娘'的环境很容易抵消美国两次毁灭性飓风的影响,一些地缘政治威胁,以及一些主要央行采取进一步措施逐步取消货币政策“这是一个开放的质疑牛市是否已经走上正轨,因为大多数老练的投资者实际上都相信Goldilocks情景,或者这些投资者是否只是说服自己有足够的其他人认为它已经过时了,但这里有类似的说法:凯恩斯,他的经典工作“就业,利息和金钱的一般理论”,将投资与进入报纸选美比赛进行比较,其中“每个竞争者必须选择,而不是那些他自己认为最漂亮的面孔,而是那些他认为最有可能抓住这些面孔的人其他竞争对手,所有人都从同一个角度看问题“在投资游戏中,参与者倾向于选择单一的经济情景或焦点,他们认为大多数人会同意的是最有可能的”周五之前,英国经济博客作者克里斯•迪洛(Chris Dillow)周二表示,“焦点是相信今年美国经济将会好转”(In t他的感觉,很好地意味着没有任何通货膨胀升值)无论它的基础是什么 - 真正的信念或凯恩斯主义的战略 - 接受Goldilocks情景实际上是无可挑剔的股票价格,而不是像往常一样反弹,基本上直线上升到去年年底, VIX,一个常见的市场波动指标,创下历史新低周五和周一,在1月就业报告显示工资增长加速,VIX增加了两倍 在过去一年中,小时工资上涨了29%随着新闻报道强调这一数字,投资者被迫考虑通胀可能开始回升的可能性,以及美联储可能会加速其加息 - 在金发姑娘情景中被排除的东西不久之后,道琼斯指数陷入困境有趣的是,这一切都发生了,尽管经过仔细检查就业报告,真正的通胀迹象很难发现每小时29%的数据工资主要是由监管和非生产工人的收益来弥补,他们占劳动力的不到五分之一其他人的工资没有比12月份更快上升</p><p>此外,监管者和非监管人员的估计数也是如此</p><p>生产工人有很大的误差附带“所以市场上很可能没有真正发生的事情,”首席经济学家伊恩•谢泼德森(Ian Shepherdson)说</p><p>万神殿宏观经济学在Twitter上指出很可能,下个月的就业报告将显示小时工资上涨幅度较小,对通胀的担忧将会消退,至少在一段时间内,但失业率为41%,经济增长加速,不仅在美国,而且在几乎所有主要发达国家,很难看出金发姑娘的情景重新获得过去的接受程度</p><p>这表明投资者应该支持更多的波动,